繼科創板之后，債券市場也迎來了做市商。據證監會以及滬深交易所的消息，交易所債券做市業務于2月6日正式啟動，首批共有12家券商參與做市。

小夏之前曾經跟大家聊過科創板的做市商機制，于去年10月底啟動的科創板股票做市交易是境內主要股票市場首次引入做市商機制。都是做市商，債券市場和股票市場有哪些不同？今天咱們就來看看，債市的做市商是個怎么回事兒？又會給市場帶來哪些影響和變化？

01

債市做市商是怎么回事兒？

咱們還是先來簡單復習一下做市商業務的概念，該制度由具備一定實力、資源和信譽的機構充當“做市商”，不斷向買賣雙方提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。在這個過程中，做市商報出價格，買賣雙方不必等到交易對手的出現，就能按這個價格買入或賣出，有利于促進市場合理定價，顯著增加市場流動性。

而此次上線的債券做市業務，和股市的做市商本質上沒有太大區別，只是報價和交易標的從股票換成了債券。12家債市做市商都是具備一定實力和信譽的券商，他們所要做的是在滬深交易所債券市場持續報出做市品種的雙邊買賣價格，并對債券交易者的詢價請求進行回復，最終為債券提供流動性。在這個過程中，做市商提前買入債券，并根據自身判斷“報”出這只債券的價格，為投資者提供“買”和“賣”的雙向交易服務。換句話說，投資者可以從做市商手中直接買入或賣出債券，買賣雙方不必等到交易對手的出現就能完成交易，提高了債券市場的流動性。

02

為什么債券市場需要做市商？

為何要在這個時候啟動債市做市商業務？主要原因還是在于強化債券市場的穩定性。

很多手中持有債券基金或理財產品的小伙伴，想必對去年11月的債市下跌印象深刻。那輪下跌，正是由于流動性緊縮造成理財產品凈值下跌，從而引發理財產品贖回潮，理財產品被迫拋售債券資產以應對贖回，反過來又導致債市進一步下跌。如果在債市中加入做市商制度，做市商可以在贖回債券產品的過程中及時承接了債券，債券市場的下跌趨勢或許就不會被急速放大，這就是做市商的價值。同樣地，當其它重大事件發生導致價格發生劇烈波動，債券市場單邊拋售行為增加，而債市流動性下降時，通過做市商連續報價有利于促進成交、提高流動性。

所以我們一般認為，在比較極端的市場環境下，做市商制度能夠起到緩沖和潤滑的作用，為債券定價起到價格發現作用，減少市場恐慌，穩定市場信心。

03

債券做市業務有望實現“三贏”

了解了債券市場需要做市商業務的原因，那么該制度啟動后對市場會帶來哪些影響和變化，其實也就不難理解了。

對于債券市場來說，引入做市商主要有三重利好。一是有利于提高債券定價效率，券商的定價和報價通常比普通投資者更科學，能夠為市場定價提供基準參考；二是有利于降低流動性溢價和債券發行成本，進一步發揮債券市場對實體經濟的支持作用；三是提高市場活躍度，相比股市，債市的流動性更弱，交易價格往往不連續，而做市商通過雙邊報價能夠促進交易達成，從而提升整個交易所市場的規模量和交易量。

對于債券市場的參與者來說，債券做市業務能夠實現“三贏”。對投資者而言，市場流動性和定價效率的提升有助于降低交易成本，提升投資收益，債券市場穩定性的提升也有助于提升投資體驗；對債券發行人來說，有利于提高一級市場需求和降低發行價格，通俗來說就是市場對優質債券的需求量提升，需求多了企業發債更容易了，也有機會獲得更合理的債券發行價格；對做市商來說，通過合理的買賣價差設置可以獲取一定的做市收益，還是以去年11月的債市下跌為例，假設做市商在贖回潮時承接了債券，等到市場情緒穩定又可以把手中的債券出售給其他投資機構，從而賺取其中的買賣價差。

最后，對咱們普通投資者來說，啟動債市做市商業務，有利于塑造更健康有序的債券市場、提升普通投資者的投資體驗。債券市場做市交易已從本周一（2023年2月6日）正式開閘，就讓我們一起期待吧！

溫馨提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，入市需謹慎。