筆者從事大宗商品貿(mào)易行業(yè)三年左右時(shí)間，對(duì)匯率關(guān)注時(shí)間比較長(zhǎng)，跟大家一起分享一下自己的心得。

原因

國(guó)慶期間海外人民及其他非美元貨幣都經(jīng)歷了一定程度貶值，尤其是英鎊出現(xiàn)暴跌，導(dǎo)致離岸人民幣也出現(xiàn)了一定的跌幅。其實(shí)匯率正常的波動(dòng)反應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)該貨幣的供求關(guān)系，正常的漲跌對(duì)進(jìn)出口的影響是有限的，現(xiàn)在無(wú)論是大宗商品進(jìn)口還是外幣融資，市場(chǎng)上都有相應(yīng)的匯率波動(dòng)的管理工具，正常預(yù)期內(nèi)的漲跌幅都能有效的對(duì)沖。

那最終什么影響匯率呢，本質(zhì)上還是供求關(guān)系，最終決定因素還是是經(jīng)濟(jì)基本面，外資是否持續(xù)看好、持續(xù)較好的貿(mào)易機(jī)會(huì)等等，也就是經(jīng)濟(jì)基本面向好的有足夠經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支撐本國(guó)貨幣的需求，這個(gè)是關(guān)鍵。

現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在整體宏觀經(jīng)濟(jì)極其不景氣，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振，導(dǎo)致終端需求驟降，傳導(dǎo)致上游原材料市場(chǎng)需求收縮；外加上國(guó)內(nèi)疫情防控引起的供應(yīng)鏈不暢，進(jìn)一步壓制下游需求，甚至因供應(yīng)鏈不暢導(dǎo)致外貿(mào)訂單的永久性消失（被越南等國(guó)的替代），上述都是內(nèi)因也容易被看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期發(fā)展動(dòng)力，引發(fā)美元流出。

外因美國(guó)加息，美聯(lián)儲(chǔ)從3月至今已加息300bp，更是在6，7，9連續(xù)三次FOMC會(huì)議上均加息75bp，其力度之大，堪稱40年來(lái)最猛烈的加息方式，目前美元三個(gè)月融資利率已經(jīng)超過6%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)的成本，也就轉(zhuǎn)成美元貨幣光收利息都比人民幣高。那么雙重因素必然導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的全球貨幣大幅度貶值。

影響

上述提到了正常的人民幣貶值，進(jìn)口端就會(huì)提前鎖匯或者使用期權(quán)工具進(jìn)行規(guī)避。但是最怕的就是突然之間匯率波動(dòng)變得“喋喋不休”，大家一致看跌，內(nèi)外力量瘋狂輸出，導(dǎo)致的從而衍生成了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如實(shí)體資本（國(guó)外企業(yè)分紅、撤資，甚至還可能借助貿(mào)易工具投機(jī)[這個(gè)方式就比較隱蔽，如先美元預(yù)付款打到香港公司，采購(gòu)一批遠(yuǎn)期的商品預(yù)計(jì)交貨周期假設(shè)三個(gè)月，做好上下游價(jià)格鎖定，貿(mào)易可以是不賺錢的，單邊對(duì)賭匯率]）以及金融資本（外債抽離、股市），大量人民幣兌美金，導(dǎo)致人民幣的急劇下挫。

一方面引發(fā)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致的貿(mào)易鏈條的紊亂，從而引發(fā)供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格傳導(dǎo)引起的通脹，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另外一方面大量資本抽出，會(huì)導(dǎo)致可能會(huì)引發(fā)大量的債務(wù)危機(jī)而衍生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)（如泰國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)）。

所以中國(guó)政府希望的是穩(wěn)定，哪怕是慢慢地跌其實(shí)影響都是有限的，除了規(guī)避工具外，單邊的走勢(shì)對(duì)進(jìn)出口都是有利有弊，從一個(gè)國(guó)家成層面來(lái)講都可以接受的，因?yàn)榈顺隹诓块T收益，進(jìn)口受害。所以國(guó)家要穩(wěn)，因此也出臺(tái)了各項(xiàng)政策穩(wěn)定匯率。

對(duì)策

其實(shí)近幾次美元指數(shù)大漲都帶來(lái)了很嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，任澤平先生最近的發(fā)文指出：歷史上，每次美元強(qiáng)勢(shì)周期都會(huì)在全球脆弱環(huán)節(jié)引發(fā)危機(jī)，80年代的拉美債務(wù)危機(jī)、90年代末的東南亞金融風(fēng)暴、2008年的次貸危機(jī)。這都是符合歷史規(guī)律的，那么本次預(yù)計(jì)會(huì)造成多大的影響，從這次加息的強(qiáng)度來(lái)看，大概率會(huì)對(duì)世界沖擊很大。一是斯里蘭卡的主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)觸發(fā)了，下一波筆者認(rèn)為太過于依賴國(guó)外投資發(fā)展中國(guó)家本次的沖擊會(huì)很大，非洲等國(guó)將會(huì)是大概率下一波。二是歐洲目收到能源危機(jī)引發(fā)的通脹和全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)萎縮相結(jié)合，短期內(nèi)也是內(nèi)外交困，此時(shí)的美元大幅度加息是否會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大家拭目以待。三是中國(guó)居民的對(duì)策，普通人多存點(diǎn)現(xiàn)金為佳，此時(shí)不適合抄底（各類的底，尤其是房地產(chǎn)除了剛需），至少現(xiàn)在還不是冰點(diǎn)。（實(shí)實(shí)在在的建議，請(qǐng)關(guān)注）