什么是解禁股？有哪些人的股票會被限售？

這是很多新上市公司股東和員工們的困惑。理論上來說解禁股是指限售股過了限售承諾期，可以在二級市場自由買賣的股票。

大部分新股發(fā)行都會有限售的條款（一般180天），在A股和港股是監(jiān)管的硬性要求，在美股則更多是股票發(fā)行者與承銷商達(dá)成的協(xié)議。

那么，有哪些人的股票會被限售呢？

通常包括：所有上市前就持有公司股票的股東、包括PE/VC等早期投資者、阿里騰訊等戰(zhàn)略投資者、創(chuàng)始人、管理層和員工持股；

很多時(shí)候，IPO發(fā)行時(shí)的基石投資者也會簽訂自愿承諾書，在上市后6個(gè)月內(nèi)不賣股票。

Part 01 為什么會有解禁股/限售期？

解禁股/限售期存在主要有以下3個(gè)目的:

1.風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：確保公司所有者和風(fēng)險(xiǎn)投資人不會在IPO時(shí)就套現(xiàn)跑路。

2.公司優(yōu)質(zhì)的信號：吸引外部投資者，讓發(fā)行價(jià)更有信服力。

3.發(fā)行的階段性管理：IPO時(shí)只有一小部分股票觸及市場，可以幫助投行更好的推銷股票（投行與內(nèi)部人士都愿意以較低的股價(jià)發(fā)行來創(chuàng)造一個(gè)上漲的勢頭，然后在解禁時(shí)收獲）。

當(dāng)然，限售期并不能完全消除股票所有者套現(xiàn)離場的風(fēng)險(xiǎn)，只是把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)推遲到了解禁日，同時(shí)留足了時(shí)間（180天）讓投資者可以更好的通過財(cái)報(bào)等信息來了解該公司。

Part 02 解禁后賣出股票有哪些原因？

主要有以下3個(gè)：

1.需要現(xiàn)金：對于一些內(nèi)部人士來說，雖然實(shí)現(xiàn)了賬面上的財(cái)富自由，但是手頭的現(xiàn)金可能非常有限，他們賣出一些股票是非常正常的事情。對于一些機(jī)構(gòu)，他們也會遇到基金到期的問題，需要贖回返還資金給他們的投資人。

2.分散風(fēng)險(xiǎn)：對于創(chuàng)始人甚至某些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，他們可能發(fā)現(xiàn)自己有太多的財(cái)富都放在同一家公司了。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，可能會賣出一些股票去投資到別的地方。

3.內(nèi)部信息：關(guān)于公司的運(yùn)營，他們會有一些公開市場并不了解的信息。如果他們感到市場上的股價(jià)太高（高過他們心中合適的價(jià)格），他們就會傾向去賣出股票。

一般情況來說，創(chuàng)始人、戰(zhàn)略投資者、基石投資者都是長期持有的投資者，不太會一解禁就出售。解禁的時(shí)候會額外進(jìn)入市場流通的主要來自于：PE/VC等早期投資者以及管理層和員工持股的股票。

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