業(yè)績好，股票市值卻跌破凈資產(chǎn)，這看似很難理解，但在市場里卻是很常見的事情，尤其是熊市。

所謂凈資產(chǎn)，簡單來說就是企業(yè)的總資產(chǎn)減去總負債。

舉個栗子。老王家的WD，大到房子，商場，電影院，工地上的生產(chǎn)資料，賬面上的現(xiàn)金和應(yīng)收賬目，小到桌椅板凳電腦圓珠筆，都是資產(chǎn)。而銀行給他放的貸款，欠供應(yīng)商的款，就是他的負債。所有資產(chǎn)總額減去所有負債總額，就是凈資產(chǎn)，或者叫股東權(quán)益。如果還有其他小股東（主要是下屬子公司不一定是上市公司100%持股），扣掉少數(shù)股東權(quán)益之后的歸屬母公司股東權(quán)益就是凈資產(chǎn)。

理論上而言，股票市值相當(dāng)于產(chǎn)業(yè)資本完全購買該公司所有股權(quán)所付出的實際代價（在不影響股價的情況下），而凈資產(chǎn)則相當(dāng)于該公司在當(dāng)前狀態(tài)下的實際價值。

那么，市值低于凈資產(chǎn)，一般是兩個方面的原因：一是資產(chǎn)不實，二是股票估值低。

做企業(yè)的知道，資產(chǎn)項很多是虛的，負債可都是實實在在的。資產(chǎn)里面的應(yīng)收款，如果收不回來，那賬面價值自然要減少；并購別的公司帶來的商譽（并購價值減去被并購方賬面價值），如果被并購進來的公司業(yè)績達不到預(yù)期，這部分無形資產(chǎn)就得縮水；賬面上花1個億買的基金，如果趕上了熊市，資產(chǎn)也得縮水。可負債項，銀行的錢不能不還吧？供應(yīng)商的貨款不能賴掉吧（當(dāng)然賬期是有的）？年底員工的年終獎不能賴掉吧？

所以，資產(chǎn)如果不實，會使得賬面的凈資產(chǎn)“虛胖”，在商業(yè)環(huán)境比較惡劣的情況下，股票投資者自己會用腳投票。雖然你的凈資產(chǎn)賬面值100個億，但我只愿意評估你80個億。

另外，有些行業(yè)屬于重資產(chǎn)類，本身估值就在凈資產(chǎn)上窄幅波動，如果遇上股票市場惡劣，買的人少賣的人多，雖然該企業(yè)賬面上值那么多錢，但持有股票的人若不計成本拋售，也會使得股票市值低于凈資產(chǎn)甚至長期低于凈資產(chǎn)。